2022最新配资平台下载 5名高管集体落马！云南白药，危险？

2023年以来，新一轮国改启动，运营效率提升、高分红和回购以改善股东回报的企业尤其受到关注。

其中，手握充沛现金流的中药企业成为最具代表性的公司，一直到今年一季度，依然不乏业绩超预期的公司，、片仔癀、华润三九都属于国企。

不过2023年分红最多的是云南白药，37亿元分红，90.53%的分红率，比长江电力还高。

云南白药其实也属于国资控股，但比较奇怪的是它却没有实控人，而这就要说到其历史遗留的股权结构问题，以及公司的二股东陈发树。

近日，云南白药被爆出来的“窝案”便和陈发树有关，同时涉及了包括公司原董事长王明辉在内的其他5位前高管。

正是因为由陈发树控股的新华都集团持有云南白药24.25%的股权，国资才没有获得完全的控制权，而且令人记忆犹新的是，2021年，因为陈发树的影响，公司才炒股亏了19个多亿。

所以理论上来讲，此次云南白药高管集体落马并不算坏事，涉及到损坏上市公司国有资产利益的事不容姑息，并且离职后，预计以后对公司的“影响”也会小很多。

当然，股权问题是否会有更好的解决方法，还要看相关进展和事件的演变。

缘何被查？

云南白药收购的两家子公司均显示出端倪。

收购本是资本市场上最常见的业务拓展的途径，有的企业甚至以此为生，但抛开盈利能力是否改善不说，最怕发生的是利益输送。

2021年刚收购的子公司万隆股份，便是云南白药意图进军工业大麻业务而做出的决策，即使在此之前公司已经持有的30%股权出现了减值，最终还是完成了12.78亿港元的收购，持股比例增加到78.56%。

但果不其然，正因为收购万隆股份，云南白药2022年产生了5.79亿的商誉减值损失以及5.38亿元的其他应收款损失。

其中，最大的端倪在于公司2017年最初参股万隆股份的主导者就是陈发树。

另外，多年前收购的“创可贴公司”或是此次诸多高管集体落马的导火索，虽然云南白药创可贴便由此而来，但据媒体曝光才知道，原来当初还是上市公司从王明辉等5名高管手中买下的，不亚于一个空壳公司，他们却因此获利了1000多万，而且是在2007年。

当然，据说陈发树也间接参与了此案。

两次收购事件的揭露，甚至让人不敢相信，一边是公司的二股东，一边是任职超20年的高管，很多时候可能更在乎的是自身利益。

现如今，云南白药能否轻装上阵？

1、护城河稳固

上市30年，云南白药能够成长到千亿市值，无疑靠的是稳固的护城河，简单来说就是公司独家的“云南白药永久绝密配方”以及围绕绝密配方打造的品牌力。

2023年，公司工业业务收入137亿元，其中就有64.81亿元来自云南白药系列药品，还有60多亿则是来自于以云南白药牙膏为核心的健康品，二者恰好占据了大部分的收入。

当然，收入规模最大的其实是医药批发零售业务，虽然是薄利多销，但是公司深耕云南市场，最近二三十年也完全承接了医药行业发展红利。

由此可见，稳固的护城河，再加上医药、健康品消费的巨量市场空间，成就了云南白药。我国连牙膏市场都有300多亿，更别提医药万亿空间了。

而截至2023年，云南白药多个核心产品保持了行业领先地位，但市占率仍不算高，比如说云南白药牙膏和用于肌肉-骨骼系统骨伤的云南白药散剂等。

2、盈利能力持续提升

另外，因为掌握着核心技术配方，云南白药就掌握了话语权，产品盈利能力也不容忽视。

2023年公司整体毛利率虽然仅有26.51%，但工业产品业务毛利率达到了64.24%，也就是说只要工业产品业务占比提升，公司的毛利率便会提升。

而且2021-2023年，工业产品毛利率就一直在提升，形成了很强的规模优势，只是碍于医药商业业务营收也在增长，公司整体毛利率才没有提升。

但截至2024年一季度，云南白药的毛利率明显提升了约3.5个百分点，而公司整体营收增速仅有2.49%，预计就和工业产品业务营收增速更快使其占比提升有关。

此外，又因为国企内部提质增效原因，净利率也在提升，使得云南白药今年一季度净利润增速更快，净利润规模直接创下新高。

3、坚持孵化二次增长曲线

似乎因为云南白药体量较大，商业业务规模又多，很多投资者每年都会考虑其增长的问题，但客观来说，云南白药上市以来就没有不增长的时候。

除核心竞争力外，对于其他业务的拓展是非常重要的原因。

一方面，围绕中药药品业务，公司拓展了中药材业务，到2023年医实现了对外收入17亿元，同比增长22%，成为公司工业产品领域的第三大业务，并且是增长最快的业务。

而且因为占据了云南的地区优势和白药的产品优势，公司在三七等中药材领域已经保持了领先地位，正逐步拓展到其他中药材以及“天然植提”等产品领域。

而未来，无论从中药材市场空间，还是中药材涨价背景来说，云南白药中药材业务拓展都有着坚实的基础。

另一方面，健康品业务新拓展了“养元青”防脱（发）品牌系列产品，2023年已突破3亿元，同比增长36%。

继云南白药牙膏之后，公司再度培育出新单品，并迅速成为线上多个平台防脱细分品类的no.1，未来牙膏神话再现也不是没有可能。

最后，总的来看，虽然云南白药的管理层最近经历了一些变化，但很明显，公司的护城河基本盘没有改变，并且依然焕发着发展活力，无论是分红还是业绩增长，云南白药现在的发展都是很积极的。

截至目前，公司新董事长已经入职，并且聘任了原华为系高管作为CEO、CFO，国企背景实力也依然很强。

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来源：飞鲸投研